【兴业证券：未来一个月或是中级反弹窗口期】兴业证券认为，当前股市在深度调整、利空出尽后，反弹趋势初成，行情的延续时间是此次行情的重点，大概率未来一个月仍是中级反弹的窗口期；乐观情形，或能延续至12月美联储议息会议前。

兴业证券认为，当前股市在深度调整、利空出尽后，反弹趋势初成，行情的延续时间是此次行情的重点，大概率未来一个月仍是中级反弹的窗口期；乐观情形，或能延续至12月美联储议息会议前。

首先，汇率阶段性稳定，是此次中级行情在时间延续方面的重要保障。兴业证券首席策略分析师张忆东认为，至少在下一个美国非农数据公布日(11月6日)之前，可以保持乐观。作为影响近期全球风险资产价格最核心变量——美联储货币政策动向，在11月6日之前，都将笼罩在“经济数据偏弱、年内加息概率下降”的预期之下，从而，美元指数阶段性偏弱，有助于全球风险资产阶段性企稳甚至反弹，特别是稳定人民币汇率的预期。近期，汇率层面的积极信号包括人民币兑美元由贬转升，还有波动幅度趋于收敛，都有助于提升人民币资产的风险偏好。

其次，十月处于稳增长政策加码期，有助于提升股市风险偏好。张忆东表示，一方面，近期汇率平稳之后，国内经济政策的主动性和力度明显提升，包括，“非限购”城市首套房商贷比例降至25%，1.6及以下排量车辆购置税减半，及近期央行推广信贷资产质押再贷款试点，这个试点有利于提高货币政策操作的有效性和灵活性，有助于解决地方法人金融机构合格抵押品相对不足的问题，降低社会融资成本。另一方面，预计10月中旬前后，将公布三季度宏观数据(单季度GDP破7%概率较大)，新一轮稳增长政策组合拳的预期将增强，包括常规货币政策(降准、降息等)和财政政策(已有的重大工程规划)，还包括“十三五”规划如海绵城市、新能源汽车、核电、智慧城市等领域的需求预期都有望提升，从而至少成为反弹行情中的阶段性或结构性机会。

第三，指数空间并不是此次行情的重点，有可操作的时机才是。兴业证券认为，“爱在深秋”行情不是先“跌透”跌到极便宜的“大底”再反弹，而是在相对尴尬的估值水平上“抢跑”，是在股灾后市场信心极度受挫的背景下开始犹犹豫豫的震荡反弹。因此，行情空间的判断上，不能按照今年上半年“杠杆牛市”的氛围来预期，而应按照存量资金为主、增量资金为辅的博弈环境来分析，指数将震荡上行，三季度的成交密集区有较大阻力。所以，“爱在深秋”大概率是大分化行情，抱团取暖的“好资产”的涨幅将远超过指数行情，参与此轮行情想获得超额收益，需做波段加上选股，强调精细化投资。

最后，张忆东还认为，这一段看似难做的“吃饭”行情，对于专业投资者而言，将是年内值得珍惜的投资时光。(1)公募基金彼此之间排名差距并不大，深秋行情对排名影响较大。以目前数量最多的混合型基金为例，前1/3位落在27.5%，而后1/3位在12.5%，因此做好这段行情完全有可能实现排名的大幅提升。(2)当前是私募基金存量规模较大且仓位较低的阶段，这意味着可供投资的资金规模也较大。由于私募基金封闭期通常为6-12个月不等，这意味着今年年内成立的私募只要没爆仓，存量产品的规模仍处于高峰期，而一旦过了封闭期，若业绩平平则面临较大规模赎回的压力，因此这部分资金绝对不会甘心仅仅只是把钱躺在账上放回购，只要有机会就会放手一搏。(3)虽然布局反弹最好的窗口期9月下旬已过，但目前仍处于反弹上半场，市场心态有所改善但仍犹豫，成交只是温和放大，因此要做趁早，时不我待，待到市场情绪亢奋，成交量明显放大之时反而需要多一份警惕。