由于宏观经济面展望的负面因素，虽然银行不良率可能未来还会承受较大压力，但目前还不至于伤及净资产，银行股股价再往下大幅下探的概率较低。

由于宏观经济面展望的负面因素，虽然银行不良率可能未来还会承受较大压力，但目前还不至于伤及净资产，银行股股价再往下大幅下探的概率较低。

尽管银行股的估值已经处于较低水平，但投资安全性似乎仍难确定。国际三大信用评级机构中的标普和穆迪日前先后下调中国3家股份制银行评级展望，包括民生银行、浦发银行以及平安银行。下调原因主要是因为在经济下行、不良率上升的趋势下，这3家银行的风险抵御能力较弱的预期。

不良率上升

在穆迪将平安银行评级展望从稳定调整为负面后，另一家国际信用评级机构标普也将民生银行和浦发银行的评级展望由原先的稳定调整至负面。

针对下调评级的原因，穆迪表示，对平安银行评级展望的调整反映了未来1~2年它们的资产质量和资本金水平将面临更大压力的预期，这是因为该行过去两年贷款和资产增速快于同业平均水平，而且不良贷款率和90天以上逾期率均有所上升。

平安银行2015年上半年净利润增幅高达2位数，实现净利润111.85亿元，同比增长15.02%。不良率1.32%，较年初上升0.30百分点。随着零售贷款账龄增加以及前几年的迅速增长，平安银行的资产质量在经济放缓背景下转弱，不良贷款率从2014年底的1.02%上升至2015年6月底的1.32%。

同时，平安银行逾期90天以上贷款的数量有所增长，占贷款总额的比例也从2014年底的2.85%升至2015年6月底的3.58%。

这种状况的出现可能意味着该行资产质量恶化的风险上升，尤其是在中国经济增长放缓的情况下，并且不良贷款可能也会进一步增加。鉴于在中国经济放缓之际资产增长快于同业平均水平，穆迪认为平安银行的资本金水平将承压。

大银行相对稳健

标普对于民生银行以及浦发银行调整评级的原因同样基于在经济下行、信贷损失上升的趋势下，这2家银行的风险抵御能力较弱的预期。

标普表示，主要是民生银行自身“一般的资本水平”以及近期对中国银行业的经济风险评估的下调。需要说明的是，标普对银行业的评估由⑴经济风险趋势评估(Economic risk factor)和 ⑵银行风险趋势评估(Banking risk factor)两个部分，前者主要反映的是对国家经济宏观状况的评估情况.

标普同时表示，上述评级调整为对中国银行业国家风险的最新评估后做出。该公司将中国银行业的经济风险趋势评估从稳定调整至负面，显示中国银行业整体资产风险也较大。

今年半年报显示，许多上市银行上半年净利润增幅较去年同期都有较大回落，不良率却显著上升。此次标普、穆迪再次给中国银行业敲响警钟。

标普明确表示，“中国经济风险的负面趋势不会影响中国其他银行的评级，这是因为来自中国政府或母公司的强大支持，足以抵消这些银行个体信用状况所面临的压力。”对于那些资本缓冲余地显著的银行而言，预计其个体信用状况评估将不受经济风险上升的影响。

民生银行今年半年报显示，截至2015年6月末，民生银行不良贷款率为1.36%，较年初上升0.19个百分点。关注类贷款则从去年末的360亿元陡增至667亿元，增幅达86%。逾期贷款较上年末增加259.57亿元。

同样，浦发银行的不良率大增，截至今年6月底，不良贷款余额为277.42亿元，较年初增加61.57亿元；不良贷款率为1.28%，较年初增加0.22个百分点；拨备覆盖率为245.45%，较年初下降3.64个百分点。

民生银行、浦发银行和平安银行，近年来一直在致力推进小微贷款，在经济下行下，资产质量下滑会更明显。

股价影响

评级的下调，是否会对银行股的股价产生影响？7月初南京银行评级被标普下调导致后3个交易日股价大幅下挫近30%，此次3家银行股价没有出现大幅调整，浦发银行甚至出现探底回升的走势。

平安证券银行业分析师认为，目前的银行估值环境、大盘的系统性下跌风险与当时南京银行所处的位置不可同日而语。同时此次下调主要是由于宏观经济面展望的负面因素，虽然银行不良率可能未来还会承受较大压力，但目前还不至于伤及净资产，银行股股价再往下大幅下探的概率较低。目前实体经济仍是左右板块估值的主要因素，最新公布的9月财新PMI再创新低，显示经济复苏前景仍不明朗，在银行资产质量压力依然较大的情况下，板块估值上行空间有限。仍然推荐板块中盈利稳定、资产质量压力相对较小、有安全边际的银行股。

中信证券认为，当前银行股投资取决于3个要素：(1)宏观经济与企业盈利的变化，影响银行基本面；(2)自上而下的金融改革，影响银行转型进度；(3)自下而上的转型，影响银行商业模式。

其中，在第一和第二维度的经济稳增长与改革方面，目前属于观望期，建议关注落地进展和实施效果；在第三维度的经营转型方面，许多银行已经在悄然推进，包括国际化、多元化与互联网化。建议组合为：北京银行、兴业银行、招商银行、平安银行、交通银行。

华泰证券认为，中英经济财金对话提出，支持就上海证券交易所和伦敦证券交易所就互联互通问题开展可行性研究，引发市场对“沪伦通”的关注。

欧美市场的机构投资者较A股更多，更青睐配置金融行业股票。伦敦市场中金融股市值占比21%，其中银行股在金融股市值中占比48%，为金融股核心主力。外资入场有望提高A股金融股票估值中枢，对金融股是长期利好。回顾过去，2012 年底QFII入场抄底银行股，2014年年中沪港通带动银行股起飞。目前A股的银行股PE和PB估值均处于历史性低位，拥有较高的投资价值。而且随着债务置换解决不良问题、养老金入市、国家继续推进国企改革，金融股铁定走在改革最前线，银行股势必迎来新一轮的上涨周期。未来半年30%的绝对收益可能获得。中长期推荐优质的城商行，如宁波、北京，以及国企改革比较强烈的交行、招行、兴业、光大、华夏等。