【11大农资电商概念股投资价值解析】金正大：政策助推产业升级，电商平台渐积跬步。

金正大：政策助推产业升级，电商平台渐积跬步

类别：公司 研究机构：齐鲁证券有限公司 研究员：谢刚，张俊宇 日期：2015-08-04

事件：金正大今天下午在全景网互动平台举行投资者网上说明会，公司董事长兼总经理万连步透露了日前刚刚试运行“农商1号”日均流量约2000-3000人次，并表示接下来将按各地县级物流运营中心建设及备货进度来相继开通网站订购功能，上线产品正在快速铺货到全国各县物流中心，下半年更有更多市场开通线上订购、线下送货到户服务。金正大今日尾盘强力拉升至25.58，涨幅5.01%。

政策推动化肥产业升级与水肥一体化推广，龙头企业领衔再受益。工信部日前发布《关于推进化肥行业转型发展的指导意见》，提出通过总量控制、改善和优化原料结构、推动产品结构和质量升级、提高创新能力、提升节能环保水平等方式，推动化肥行业加速转型升级、由大变强。《意见》明确将以提高化肥利用率和产品质量为目标，大力发展新型肥料，力争到2020年，我国新型肥料的施用量占总体化肥使用量的比重从目前不到10%提升到30%。随着水肥一体化在各种植大省的逐步推广，环保这一变量对行业的影响日益深入；淘汰落后产能、兼并过剩产能的进程推进，复合肥行业优胜劣汰走向集中还将持续，已经占领渠道、产品、服务、品牌优势的龙头企业做强做大志在必得。

领先产业变革备好“粮草”，高端环保肥料推广带来优质业绩展望。今年公司的30万吨/年水溶性复合肥、60万吨/年硝基复合肥、15万吨/年新型复合肥相继试车运行，产能支撑未来业绩增长。公司在水溶肥等高端肥料方面持续发力，与以色列耐特菲姆公司和挪威阿坤纳斯等世界一流水溶性肥料生产企业签订战略合作协议、增资专注于高端肥料生产的诺贝丰、建设中国-以色列现代农业示范园区等加快了公司在水溶肥等高端肥市场的研发与推广，通过与内蒙古沐禾等四家水肥一体化设备厂家的合作，实现肥料与配套灌溉设备有机融合和互利共赢。领先于行业变革，公司在产品、产能、技术与服务上已经做好准备，有望在这场产业升级中领衔突破，优质的业绩展望将继续有力支持市场份额扩大。

农资平台渐积跬步，下半年成长之路值得关注。7月正式上线的“农商1号”由金正大集团、国家产业基金、战略合作伙伴共同发起，有财政部、农业部两大直属基金+五大央企总投资20亿元的资金保障；60天试运行以来已经覆盖5个区域、建立500村站、发展10000会员；8月3日的投资者交流会上透露“农商1号”目前日均流量约2000-3000人次，接下来将按各地县级物流运营中心建设及备货进度来相继开通网站订购功能，上线产品正在快速铺货到全国各县物流中心，下半年更有更多市场开通线上订购、线下送货到户服务。

作为公司渠道的升级，“农商1号”受到诸多关注，随着未来线下稳步推广，将有效支撑线上平台的人气及持续度，我们认为下半年将是其渠道铺开的重要时点，值得关注。

公司2015-2016年EPS预计分别为0.70、0.91元，对应当前股价为2016年28XPE。目前复合肥行业2015年平均PE为34倍，2016年平均PE为23倍，鉴于公司作为行业龙头渠道优势突出，拥有多样化的产品线，同时信息化、国际化稳步推进，是为优质的投资标的。作为复合肥行业冠军，公司致力于通过农业信息化进行服务手段创新、炼就最牛多维渠道，我们预计公司未来业绩稳增与渠道升级携手、平台转型与产品多元布局互促、信息化与国际化同步，实现向农资服务平台运营商的转型。在市场持续大幅震荡的时点，用合适的价格买入优质标的将创造安全稳定的投资收益，因此我们继续强烈建议买入“业绩增长确定+估值合理+经营模式创新”的农资龙头企业，给予37X2016PE，目标价33.7元。

我们认为未来金正大的主要看点有：1)水溶肥、硝基肥等高利润新型复合肥的推广带来优质的盈利，在新涉足区域的拓展带来新的销售上升区间；2)随着公司信息化战略的推进，农资电商平台落地与农化服务中心规模形成的双重加法带来渠道竞争的突破，龙头优势将进一步显现；3)国际化战略与轻资产运营战略的需要带来公司未来的扩张预期。

风险提示：1)信息化战略推行前期投入资金量大，短期收益可能不达预期；2)新型复合肥价格偏高，获得种植户认可需要时间，推广进度低于预期的风险；3)下游单质肥价格反弹过快，利润增速低于预期的风险。

辉隆股份：设立农资电商，长期发展值得期待

类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：刘威，张瑞 日期：2015-06-02

投资要点：

事件：

安徽辉隆农资集团股份有限公司拟与安徽省供销商业总公司、中国科学院合肥物质科学研究院、中科院技术创新工程院有限公司共同投资3,000万元设立安徽辉隆电子商务有限公司。辉隆股份出资1,800万元，持股60%；安徽省供销商业总公司出资600万元，持股20%；中国科学院合肥物质科学研究院以技术形式入股450万元，持股15%，中科院(合肥)技术创新工程院有限公司出资150万元，持股5%；

点评：

新设公司定位于农业综合服务电商平台。电商公司以新农人、新型农业生产主体和城乡居民为重点目标客户，以物联网、云计算、大数据等尖端信息技术为基础，建立集互联网+农资供应、互联网+农产品购销、互联网+农技服务、互联网+金融服务、互联网+新供销等为一体的农业综合服务电商平台。

线下和技术有较强优势。电商公司一方面充分利用安徽省供销合作社现有的6万多个网点资源和由其兴办、领办的3400多家专业合作社，整合并盘活供销社优质资产，提供系统内外服务；另一方面将依托中科院在智慧农业领域的先进科研技术成果和专业的科研队伍，搭建拥有自主知识产权和后续研发升级能力的电子商务平台。

建立产学研合作基地。公司与中科院合肥物质科学研究院合作建立中国科学院合肥物质科学研究院产学研基地，申报国家相关课题，将电商公司作为研究生实践基地。

农资企业纷纷涉足电商。随着农资行业产能过剩的加剧，农资企业进军互联网的动作不断。国内农资市场容量超过1.5万亿，产生了一片新的电商蓝海，农资行业将加速实现调整。

农资行业进入黄金发展期。除内生动力外，国务院发布的《关于大力发展电商商务加快培育经济新动力的意见》中提出要积极发展农村电子商务，出台支持政策措施，鼓励农业生产资料企业发展电子商务。2015年5月，财政部拨20亿元专项资金扶持中西部地区农村电商的物流、服务中心等基础设施建设。

盈利预测及评级。公司受益于农资电商的快速发展，我们预计公司2015-2017年每股收益0.45元、0.58元、0.69元，给予公司16年80倍PE，对应公司目标价46.40元，首次给予“买入”评级。

风险提示：农资电商拓展不如预期。

新洋丰：新型复合肥项目推动业绩持续高增长，转型农资电商具有较大想象空间

类别：公司 研究机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：姚鑫 日期：2015-08-06

报告摘要

国内磷复肥行业龙头企业之一，盈利能力良好。新洋丰肥业是我国磷复肥行业龙头企业之一，2014年3月借壳上市。截至目前形成年产540万吨高浓度磷复合肥生产能力(复合肥380万吨，磷酸一铵160万吨)，在全国共有6个生产基地，规模位居全国磷复肥行业前三强。2011-2014年，新洋丰肥业营业收入3年CAGR为+6.61%，净利润3年CAGR为+5.88%，在近几年磷复肥行业利润率持续下滑的情况下实属不易。2014年公司实现销售收入83.52亿元，较上年同期增长21.24%，实现归属于母公司股东的净利润5.71亿元，较上年同期增长32.79%，合EPS1.09元/股。

全球磷肥产能增长有限，去产能化速度加快。全球磷肥行业新增产能主要来自中东和非洲，扩能缓慢。我国磷肥产能进入低速增长期，行业产能集中度进一步提升，目前行业开工率回升，去产能化速度加快。

磷肥出口关税下调，促使出口大幅增长。2015年磷肥取消出口淡旺季划分，实施全年统一的出口关税税率，按照MAP、DAP430美元/吨、460美元/吨的FOB出口价计算，在原出口旺季，MAP、DAP的送到价格可以较2014年分别提高290元/吨和300元/吨以上，将促使磷肥出口量大幅增长。

定向增发建设新型复合肥，产品结构更加优化。2015年5月17日，公司以24.50元/股的价格发行4869万股，募集资金净额11.71亿元，用于建设120万吨/年新型复合肥项目(一期80万吨)和60万吨/年新型复合肥，主要产品为硝基水溶复合肥、缓控释复合肥，项目建设周期12个月，预计项目将于2016年上半年投产。项目建成后，预计每年贡献营收33.5亿元，净利2.6亿元，将形成新的盈利增长点。

与阿里巴巴签署战略合作协议，向农业综合服务企业迈进。公司于2015年6月15日与阿里巴巴(中国)软件有限公司签署了《合作协议》，双方拟通过阿里巴巴集团旗下农村淘宝平台(简称“村淘”)开展线上、线下合作，即新洋丰在“村淘”上开设旗舰店，销售村淘特供产品并提供线上农化技术服务；阿里巴巴利用各区域设置的村淘点负责新洋丰产品的宣传与订单收集，通过线上旗舰店在线下单，由新洋丰通知其现有经销商提供产品配送及农化服务等相关线下服务。协议经双方盖章后生效，有效期为12个月。