【信贷资产质押再贷款效果不宜过分解读】信贷质押再贷款的额度和银行参与度均会影响信贷质押再贷款的效果，2014年山东和广东的试点信贷质押再贷款发放额分别为9亿和16.77亿元，较为有限，因此本次试点扩大的效果不易过度解读。

预计资金面总体将保持平稳。央行维持公开市场净投放操作，分别在9月29日和10月8日进行了400亿元14天逆回购和1200亿元7天逆回购。机构集中偿还长假前借入资金，短期流动性紧平衡。季度首月企业缴税会对流动性造成影响，但目前资金外流压力减缓，政策宽松预期持续，预计资金面总体将保持平稳。上周央行决定扩大信贷资产质押再贷款试点。在前期山东、广东开展试点基础上，决定将信贷资产质押再贷款试点进一步推广至上海、天津、辽宁、江苏、湖北、四川、陕西、北京、重庆等9省市。我们认为，本次信贷资产质押再贷款试点扩大，主要目的在于，一是弥补基础货币缺口，盘活商业银行存量资金，完善央行抵押品管理框架，增加流动性，二是扩大“三农”、“小微”企业信贷投放，定向扶持实体经济。信贷质押再贷款的额度和银行参与度均会影响信贷质押再贷款的效果，2014年山东和广东的试点信贷质押再贷款发放额分别为9亿和16.77亿元，较为有限，因此本次试点扩大的效果不易过度解读。

银行间资金价格均回落。上周银行间资金价格均回落。隔夜、7天、14天和21天回购利率分别下降2.0、1.2、12.4和47.0个基点，分别至1.88%、2.36%、2.70%和2.70%。R007十日均值上涨0.5个基点至2.41%，二十日均值下降0.7个基点至2.41%。

利率债收益率曲线平坦化，票据收益率普遍下跌。国债收益率1年期和10年期分别上升4.9个和下降14.9个基点分别至2.41%和3.16%；国开债1年期和10年期收益率分别下降1.6个和9.7个基点，分别至2.73%和3.67%。上周10年期与1年期的利差下跌8.1个基点至93.14个基点。3年和5年期AAA票据收益率分别下降3.1和7.9个基点，分别至3.78%和3.99%。5年期AA+票据信用利差上升8.99个基点至1.57%。上周珠三角票据直贴利率、长三角票据直贴利率以及票据转贴利率均上升0.2个基点，分别至3.15‰、3.10‰、3.05‰。新发产品、贷款类、权益投资信托、组合投资信托和其他投资信托平均收益率分别上升67.1、120.0、104.2、11.7和38.6个基点，分别至8.59%、9.30%、8.95%、8.15%和8.25%。

美元兑人民币即期汇率报收于6.3453，较前周小幅升值0.01%；美元兑人民币中间价收于6.3493，升值0.01 %。受美国非农数据不及预期和大宗商品市场走强影响，美元指数下跌1.01%，收于94.9。上周人民币兑美元即期成交量继续缩小，日均成交量为184.7亿美元，其中10月8日成交量大幅降至108.21亿美元，此前一周的成交量为210.86亿美元。目前美元表现偏弱，人民币贬值压力有所淡化，人民币较为稳定，外汇市场即期成交量大幅减少，基本上回归到811汇改之前的水平。