市场普遍预测，10月份会有一次降准，而四季度会有一次降息。从这个周末开始，很多人就开始眼巴巴看着央行，希望“这位亲妈”再给点利好。但“央妈”没有直截了当给出降准，而是绕了个弯子，以“金融创新”的方式悄悄放水。10月10日下午5点，央行宣布将信贷资产质押再贷款试点从山东广东两省扩大至9省。

市场普遍预测，10月份会有一次降准，而四季度会有一次降息。从这个周末开始，很多人就开始眼巴巴看着央行，希望“这位亲妈”再给点利好。但“央妈”没有直截了当给出降准，而是绕了个弯子，以“金融创新”的方式悄悄放水。10月10日下午5点，央行宣布将信贷资产质押再贷款试点从山东广东两省扩大至9省。

一石激起千层浪，有人谨慎地解读为“中国式微刺激”，但也有人将其誉为“中国曲线版的量化宽松”， 央行已祭出“倚天屠龙”，更有甚者惊呼“七万亿来了！”但是，多位专家认为，言过其实，这并不等于7万亿强刺激、不等于QE、更不等于解决坏账问题.

增加流动性利好股市

有券商人士认为“信贷资产抵押再贷款最明显的作用，一方面是释放更多的流动性，相当于降准；另一方面，市场基础货币增加，流动性提升，也会使得市场资金利率下降，有利于提升风险资产价格。因此，央行这个措施对股市是个利好。”

兴业银行首席经济学家鲁政委认为，这等于增加了市场流动性，功效等同于降低存款准备金率。他认为，央行对不同的行业有不同的评级，如果是属于政策支持的行业，在质押率上在打折的比率上能够间接取得央行的支持。

中国版QE言过其实

不过，市场上仍有不少冷静的声音，如国金证券银行业分析师马鲲鹏则认为，这并不等于7万亿强刺激、不等于QE、更不等于解决坏账问题，马鲲鹏提起的理由有三点：

第一、信贷资产质押再贷款的主动权在商业银行而非央行，当前的核心矛盾是有效信贷需求偏弱而非银行可贷资金不足，银行把存量信贷资金质押给央行、释放额度再进行信贷投放的动力并不强，当前可供银行投放的项目本就不足。

第二、QE是美联储直接购买商业银行表内的次贷相关资产、缓释银行有毒资产压力，而信贷资产质押再贷款是商业银行主动以信贷资产向央行质押获取资金，两者在方向、因果关系上截然相反。

第三、可供质押的信贷资产是优质资产而非不良贷款，此举与解决银行坏账问题没有关系。2014年，信贷资产质押再贷款在山东和广东试点，至2014年底，山东发放9单、广东发放3单。

不过马鲲鹏认为这是着眼中长期的机制建设，是盘活存量之举，是创新性的基础货币投放新渠道(尽管主动权不在央行手里)，同时，也为未来财政刺激加码背景下商业银行潜在的额度压力先进行制度性松绑。唯独短期立竿见影的直接爆炸性影响有限，切莫被不负责任的标题党误导，将中长期制度性红利误读为短期兴奋剂。

中信建投黄文涛团队也认为将“信贷质押再贷款”称为QE有点言过其实，降准依然必要。

他表示“由于新增外汇占款持续减少，在不断降准以提高货币乘数之外，央行需要创设新的工具提供基础货币，PSL、MLF等新工具都具有这种作用，信贷资产质押再贷款也是如此。从长期看，央行完全可以通过新的工具创造基础货币而避免外汇占款收缩带来的流动性紧缩。”

交通银行首席经济学家连平也指出，扩大信贷资产质押贷款试点范围将会货币大放水的看法太离谱。当前银行资产业务举步维艰。在经济持续下行和风险明显增大下，实体经济有效信贷需求不足，银行风险偏好下降。故银行没有大规模搞信贷资产质押贷款的需求。而央行的目的是针对性地投放货币，引导金融机构支持经济薄弱环节，推动长期利率下行。

民生证券发表研究报告称，央行推广信贷资产质押再贷款试点是中国式微刺激再现，总量上是为对冲地产和传统经济下行压力，结构上是为经济转型，即通过设定不同信贷资产折扣率，比如将符合经济转型要求的小微和三农信贷资产设置更高的折价率，折价率越高的信贷资产可获得更多的基础货币，为金融机构向小微三农贷款提供正向激励。

根据华泰证券分析师罗毅测算，随着此次试点范围的推广到11个省区，信贷政策支持再贷款的规模有望进一步扩大，保守估计投放规模不会超过230亿元。

央行的宝贝工具

央行目前贷币政策工具箱里的宝贝主要有哪些呢？一、信贷资产抵押再贷款(信贷质押再贷款是指，商业银行将达标的企业信贷打包建立质押品资产池，并向人行备案，人行从中选择合格资产并规定质押率，凭此向商业银行发放再贷款)；二、常备借贷便利(SLF)；三、公开市场短期流动性调节工具(SLO)；四、抵押补充贷款(PSL)；五、中期借贷便利(MLF)；六、法定存款准备金率(中央银行规定的商业银行和存款金融机构必须缴存中央银行的法定准备金占其存款总额的比率).

PSLMLFSLOSLF中文抵押补充贷款中期借贷便利短期流动性调节工具常设借贷便利常备借贷便利英文Pledged Supplementary LendinMedium-termLendingFacilityShort-term Liquidity OperationsStanding Lending Facility操作方式央行以抵押方式向商业银行发放贷款，合格抵押品可能包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产能 允许使用商业银行债、政策性银行以国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券和优质信贷资产作为合格质押品获得央行贷款期限以七天期以内短期回购为主，遇节假日可适当延长，操作结果滞后一个月对外披露以抵押方式发放，合格抵押品包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等期限3-5年3个月7天以内1-3个月资金投放政策性银行，主要是国开行和进出口银行政策性银行、全国性商业银行12家中国大中型银行政策性银行、全国性商业银行