【节后股市连续回暖 增量资金尚在观望】国庆节后的两个交易日沪深股市连续飘红，随着A股市场的逐步回暖，融资融券余额也逐渐企稳，而场外配资的清查也接近尾声。但市场增量资金不足，业内人士认为，增量资金目前可能仍处于观望状态，但由于普遍仓位较轻，可入市的资金量规模庞大。

国庆节后的两个交易日沪深股市连续飘红，随着A股市场的逐步回暖，融资融券余额也逐渐企稳，而场外配资的清查也接近尾声。但市场增量资金不足，业内人士认为，增量资金目前可能仍处于观望状态，但由于普遍仓位较轻，可入市的资金量规模庞大。

融资买入有所回升

根据交易所的数据显示，10月8日，沪市融资余额增加83 .16亿元至5734 .24亿元，这是该数据近7个交易日内的首度回升；深市融资余额增加71 .69亿元至3461 .12亿元。两市融资余额较前一交易日增加154 .85亿元至9195 .36亿元。这也是沪深两市两融余额继9月3 0日创下的9067 .09亿元新低后，再度回到维持多日的9300亿元水平，可以看到，随着A股进入自我修复区间，沪深两市场内两融金额已趋于稳定。

西南证券分析师李佳颖表示，从两融交易情况来看，两融余额继续下降，融资净买入额继续呈现出净流出状态，显示出市场交易活跃度较低，观望情绪浓厚。李佳颖还预测市场将暂时进入一个“上有顶、下有底”的箱体震荡阶段。

另有大型券商两融分析师对此表示，节前两融余额创新低并不意外。结合此前大盘走势来看，筑底仍未明确、资金仍偏好短期主题轮动，而融资盘情绪此时也仍以观望为主，长假前更趋谨慎。而长假过后，受节日期间全球股市受到美联储加息预期推迟等利好因素刺激接连上涨的影响，融资买入明显回升，两融成交及规模也有小幅回升。

该分析师称，从两融余额的增加可以看出，随着场外配资清查接近尾声，两融余额将开始逐步企稳，市场的风险正在逐步出清，两融市场的情绪也开始恢复。但其也表示，随着监管政策的进一步到位，两融余额恐怕已难再现今年上半年的粗放式增长了。在现有情况下，是否放宽两融政策，还有待观察。

事实上，9月30日是监管机构给配资规模在100亿元到150亿元之间的清理整顿截止日，业内普遍将其认为是清理场外配资的“大限”。而10月9日，证监会通报证券期货经营机构信息技术专项检查情况，拟对3家证券公司暂停新开证券账户1个月的行政监管措施，对4家基金公司、1家期货公司也分别做出处罚。不过，证监会这次并未“点名”。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对此表示，上述券商被罚均与“去杠杆”有关，相比前三次处罚较重，本次“暂停新开证券账户1个月”的处罚情节较轻，属于清理“杠杆资金”后期的“冷处理”。

增量资金进场反弹方可持续

尽管去杠杆已进入尾声，但从实际资金入市和成交量看，市场面并未大幅改善。从成交量看，根据数据，9月份两市日均成交额为5 79 3亿，相比8月份的9744亿减少约一半，市场缩量严重。投保基金最新公布的数据显示，9月28日至30日，证券保证金净流出2609亿元，这也是证券保证金连续第五周净流出。与此同时，新增投资者数量继续回落。中国结算最新周报显示，9月28日至30日，新增投资者数量13.88万户，为连续第三周回落。这表明投资者对市场仍有期望，但由于情绪的影响，市场仍需一段时日恢复。

不过可以看到的是，节后两天，资金大举回流市场，本周两市资金累计净流入1010 .3亿元，与上周的净流入812 .1亿元相比，继续大幅增加。

某中小型券商投顾认为，对10月A股行情既不过分悲观，也不过分乐观。尽管10月开门红，但上涨得不到量能的支持，像前段时间偶然缩量上涨，投资者对反弹不能寄望太高。只有增量资金持续进场，反弹才可以持续。

银泰证券研究所策略分析师陈建华表示，就目前情况看，场外配资在证监会重拳整顿下显著下降，券商融资规模也大幅萎缩。作为A股市场最为活跃的资金 ，两者受到冲击带来的必然结果便是二级市场成交量萎缩，这一趋势短期内难以得到有效改善。企业、居民部门等增量资金入市的长期趋势不变，但由于此类资金具有明显的“后市场性”，即具备赚钱效应是吸引其入市的重要原因，在A股刚刚经历大跌的背景下，此类增量资金入市的节奏将明显放缓。

某中小型证券研究人士则认为 ，从外部流动性来看 ，在经济基本面不佳的背景下，货币环境继续维持相对宽松，市场资金利率在9月出现明显下行。因此，市场其实并不缺钱，而是缺少能够提供相对稳定盈利能力的优质资产。在此情形下，一些优质成长股的独立走强有利于增量资金入场。

上述人士称，经过前期的大调整，除了一些已经清盘的私募和被强平的散户之外，不管是机构还是散户，投资者仓位普遍较轻。市场中可入市的资金量规模庞大，但投资者普遍困惑于找不到可投资的标的，出现所谓的“资产荒”。一旦大家觉得找到了一个清晰的投资逻辑，源源不断的资金还会再次入场。

海通证券宏观分析师姜超表示，新增资金除了证金公司以外，还有银行理财。“目前每年银行理财新增规模都超过5万亿，存量超过20万亿，哪怕只进来10 %，都是巨大的增量资金，而且我们认为这一天应该已经不远了。”