【基本面完美 6股不买就赔大了】昆药集团：青蒿素获诺贝尔奖肯定，利于公司国际化品牌战略的树立；跨境通：拟大手笔增发及债券融资打造“跨境电商综合生态圈”。

步步高：点评报告：积极推进全渠道战略

积极推进O+O 全渠道战略转型

公司着力打造基于实体门店的“云猴”O+O 大平台生态系统，云猴平台2.2 版于 2 月 14 日上线；公司提供国内的商品贸易外，还强化跨境平台“云猴全球购”搭建，“云猴全球购” PC 端和移动端分别于2015 年3月和4 月上线。目前，已经在海外6 个国家成立了分公司，并已经在线上建立日本、德国、荷兰、美国、英国、韩国、澳大利亚、新西兰等国家馆。未来将通过全球采购拓展食品和保健品品类，商品品类持续丰富。目前云猴平台拥有300 多人的团队，订单量已从3 月份日均100-200 单到6,000 单以上。云猴平台的异地拓展较为顺利，从9 月20 日“云猴网”的全国大促销的数据来看，总订单量为16.3 万个，其中80%来自湖南省外，移动订单达到了70%。

另外，7 月份，公司与当当网签定战略合作协议，有利于实现优势互补，可在体验式书店、线上资源、仓储物流和开拓线上快销品市场实现较好融合，有利于公司全区到战略推进。

增发对云猴平台建设意义重大

公司增发方案已获得证监会受理，增发完成后：可支持其电商业务平台建设和积极拓展区域市场，进一步提升公司的市场占有率及核心竞争力；步步高集团持有公司的股份由38.84%下降为至35.95%，公司控制权未发生变化；公司的资金实力将得到有效提升，有利于提高偿债能力，资产负债率将下降。

南城百货并表，经营规模增长迅速

从2015 年1 月22 日，广西南城百货进入公司合并报表，从2015 年中期数据来看，公司共有业态门店242 家，其中超市门店198 家、百货门店44 家。报告期，公司实现营业收入806,086.84 万元，同比增长25.22%；营业利润26,417.16 万元，同比下降22.32%；利润总额为30,739.50 万元，同比增长14.35%；归属于母公司股东的净利润为24,146.49 万元，同比增长12.73%。

成立产业基金，拓展新兴业态

公司拟与海通开元及其他投资方(均为有限合伙人)合作发起设立共赢基金。共赢基金存续期为5 年，计划募集15 亿元，上限不超过20 亿元，其中海通开元占基金总募集额的30%，公司占基金总募集额的15%(使用自有资金不超过3 亿元)。投资方向为：快速消费品、新兴消费服务业态、与消费零售相关的新兴商业模式、新型材料、新型能源以及新能源产业链中的具有成长潜力和核心优势的优质资产业。

我们认为，投资成立产业基金不仅有助于公司探索股权投资的商业运营模式，还可以通过借鉴合作方的投资并购经验，为公司的资本运作提供丰富的经验，将有助于公司成功并购优质企业，并提供强劲的动力。

最具全渠道战略成功潜质，给予买入评级

暂不考虑增发摊薄，预计2015-2017 年公司分别实现营业收入171.34亿元、190.84 亿元和209.37 亿元，同比增长39.34%、11.38%和9.71%，EPS 分别为0.60 元、0.64 元和0.72 元。公司增发募投资金项目将重点投入云猴平台建设，线上线下业务融合进度有望加快，公司运营效率提升可期；投资产业基金为公司在并购和投资新兴产业提供支持，为公司未来高增长奠定基础。考虑到，公司管理机制灵活、业务创新能力强、兼具实体零售和互联网思维，依托现有零售业态构建本地化O2O 大平台战略模式日渐清晰。我们认为，公司较国内同类企业在布局中小城市和全渠道的战略最具成功潜质，因此维持买入评级。

浙商证券程艳华

高伟达：发布股权激励助推新一轮大发展

事件：公司发布限制性股票激励计划，拟向激励对象授予不超过160万股股票，约占股本总额的1.2%，授予价格为20.89元/股。

点评：

股权激励覆盖面广，助力公司可持续发展。本次激励计划的激励对象共计100人，包括对公司经营业绩和未来发展有直接影响的核心管理、业务与技术人员(含子公司员工)，约占员工总数的5%，此次激励的人员覆盖度广，有利于提高员工的稳定性和积极性，助力公司可持续发展。

行权条件相对保守，业绩弹性较大。本次激励计划的业绩考核条件为：以2015年为基数，2016-2018年扣除非经常损益和股份支付影响后的净利润增长率分别不低于12%、25%和45%。我国金融IT行业高景气，IDC预测2015到2019年银行IT解决方案市场年复合增长率为24.4%，公司作为国内领先的金融IT综合解决方案提供商，有望超越行业整体增速，业绩弹性大。

“产品+服务”经营模式，打通金融业IT全价值链。在产品端，公司升级银行IT解决方案以巩固细分市场领先地位，同时积极抓住保险、证券等新的金融业IT需求，着力研发保险、证券综合解决方案，拓宽金融IT业务范围；在服务端，公司前瞻布局云计算，开发云计算数据中心一体化运营管理平台，打造新的盈利增长极。同时，金融IT服务商转型互联网金融平台是未来大势，公司拥有强大的技术实力和丰富的客户资源，卡位优势明显，参股设立兴业数字金融即是其进军互联网金融的典型案例.

投资建议：公司上市后拥有充足资金进行产品研发升级和战略布局，适时推出股权激励方案，将提高员工忠诚度和工作动力，为后续发展保驾护航，预计2015-2017年EPS分别为0.56元、0.72元、0.93元，首次给予“买入-A”投资评级，6个月目标价65元。

风险提示：客户相对集中风险，竞争加剧导致毛利率下滑风险。

安信证券胡又文