【周五展望：重点布局十大板块优质股】传媒：国庆档票房大增70%，重申推荐大内容产业方向。

传媒周度研究：国庆档票房大增70%，重申推荐大内容产业方向

类别：行业 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘疆 日期：2015-10-08

报告要点

行业观点

国庆档期(9.30-10.06)国内票房合计18.49亿元，总放映场次121.92万，合计观影人次5623万，分别相比去年(10.01-10.07)同比增长70.51%、37.50% 及79.02%，增速再次令人惊叹。《港囧》、《九层妖塔》表现出色，共录得10.66亿票房，《九层妖塔》开创国内电影特效制作新高度，收获市场好评，新丽传媒参与出品发行的《夏洛特烦恼》成档期黑马。十一档期票房再创新高，是国内电影产业高景气的再次彰显，重申内容产业及院线渠道投资价值，重点推荐： 华策影视(最纯正内容产业巨头，电影、综艺等有较大爆发潜力)、新文化(大IP 开发项目将陆续落地，广告营销业务持续推进)、中文在线(A 股最纯正文学IP 平台型标的，后续开发潜力巨大)、万达院线(国内最大电影院线龙头， 并购扩张、会员开发、衍生品等新业务值得期待)。此外维持推荐：

1、安全边际较高的龙头型公司：中南传媒、皖新传媒、中文传媒，业绩增长稳健、后续转型升级值得期待；歌华有线、东方明珠，作为细分领域龙头品种， 兼具安全性和发展潜力；

2、重点把握转型数字营销、后期仍有较大潜力的天龙集团，拟收购本土体育营销龙头双刃剑布局大体育产业、打造大文化产业平台的道博股份。

3、优质互联网标的进入可配置区间：天神娱乐(公告旗下并购基金将以13.23亿元收购儒意影业49%的股份，延伸泛娱乐产业中的影视一环)、联络互动、昆仑万维、视觉中国、乐视网等标的均基本面优秀、发展方向潜力巨大，前期调整过后估值趋于理性，当前进入可考虑配置区间。

重点动态

上市公司要闻：【新文化：与软星合资成立子公司】【天神娱乐：参与设立基金对外投资】【中文在线：子公司关联交易投资设立子公司子公司股权转让】【乐视网：与重庆市政府战略合作】【光线传媒：《港囧》3天破6.8亿】【湖北广电： 签署合作协议】【歌华有线：取消对电视院线直接投资】【视觉中国：募集资金使用方案】【粤传媒：签署战略合作协议】

行业资讯：【康卡斯特收购日报环球影城运营公司股份】【富春通信拟购春秋时代80%股权】【广电总局发布打击盗版通知】【9月票房34亿增长81%《港囧》居首】【艺恩融资数千万启动新三板挂牌】【环球影城拟与蚂蚁金服开发“智能乐园”】【乐视第3代超级电视9月29日首发】

食品饮料行业周报：价值为先、业绩为王，掘金三季报

类别：行业 研究机构：中泰证券股份有限公司 研究员：胡彦超 日期：2015-10-08

核心观点：

周观点：(1)掘金三季报，震荡市凸显板块配置意义：10月中旬开始，上市公司的三季度成绩单陆续公布，三季度业绩也奠定了全年业绩的基调。我们认为在宏观消费环境持续低迷的情况下，整个食品饮料板块上市公司三季度的业绩无需有太高的预期，仍需精选优质个股，寻找营销改善、产品创新等带来的业绩高增长的可能。同时今年6月份以来，在大盘震荡加剧的情况下，食品饮料板块获得了明显的超额收益。市场震荡不减，前期涨幅较小、估值相对合理的食品饮料板块防御价值凸显，体现良好的战略配置意义。(2)价值为先，业绩为王，持续关注国企改革的后续落地：我们仍坚持三条投资主线，价值为先：以茅台(14x)、伊利(18x)、双汇(14x)为代表的蓝筹股估值水平已经接近历史底部，大盘震荡的情况下防御优势尽显，有望获得相对收益。同时建议重点关注估值合理、分红稳定的洽洽食品(18x)；业绩为王：三季报即将陆续披露，持续关注业绩增长稳定的个股，继续推荐高弹性品种西王食品，海之言、小茗同学等新品持续爆发，业绩回升确定的统一企业中国以及未来几年增长确定的调味品龙头海天味业。同时建议关注国企改革的后续催化作用，推荐标的上海梅林、中炬高新、五粮液、泸州老窖、恒顺醋业、老白干酒、山西汾酒等。

三季报前瞻：整体平淡不乏亮眼个股。2015年3季度的终端消费情况仍无太大的起色，从已经出炉的7月份和8月份的单月数据来看，整个食品制造行业的累计收入和利润总额同比增速仍有小幅下滑。在宏观消费环境持续低迷的情况下，仍需精选优质个股，寻找营销改善、产品创新等带来的业绩超预期的可能。

酒类：(1)白酒：高端白酒销售情况良好，同时关注国企改革相关标的。贵州茅台已经完成全年的销售计划，我们认为公司的放量大概率维持在5%左右，期待控量保价来提高一批价格。五粮液公司1-8月份销售数据较去年同比增长，最新的9月份数据一般。泸州老窖国窖1573中秋销量好于2014年，全年销量有望实现1800余吨。同时洋河股份与古井贡酒的渠道能力优势突出，均保持年均10-15%的增长判断。

老白干酒定增计划过会预期在升温，过会之后的2-3年给予公司120亿的市值目标，过高的溢价则是风险。(2)非白酒酒类：首推行业复苏明显的张裕A。啤酒：行业消费无量增，青啤三季度仍然延续下行态势，期待百威英博收购SAB 米勒改变行业竞争格局。葡萄酒：行业复苏态势明显，三季度进口酒量依然保持高增长，首推最受益者张裕，公司收购西班牙爱欧开启进口酒战略，保守的态度和迟缓的步伐正在发生转变。预调酒：百润三季度收入低于预期，渠道库存仍然较高。四季度有望通过广告投放和终端促销解决动销问题，长期看公司空白市场和渠道仍大，关注超跌机会。

非酒类：(1)调味品：行业增速虽然放缓，但在食品饮料中依然是相对高增速的子行业，且竞争格局较好。推荐大众品蓝筹中增长最为稳健的海天，其四季度收入增速有望恢复。(2)肉制品：需求仍然低迷，高猪价抑制生鲜肉消费，肉制品行业产品消费升级仍需时间。双汇三季度好于二季度，收入增速有望转正，目前估值处于历史底部，且股息率高，可以作为低仓和配置性需求。梅林将收购新西兰SFF 集团，有望成为国内最大的牛羊肉企业。(3)乳制品：增速下滑难以逆转，重点关注行业龙头伊利股份。三季度来看行业的整体情况仍无明显改善，但是值得注意的是原奶价格持续小幅反弹是否会压缩下游乳制品行业的价格战空间。重点推荐渠道能力优秀、产品结构合理的乳制品龙头企业伊利股份以及二胎政策全面放开预期下的婴幼儿奶粉板块的主题性投资机会，建议关注贝因美和港股标的合生元。(4)食品综合：重点推荐业绩增长稳定、估值相对合理的洽洽食品和克明面业。除此之外，我们建议关注业务模式积极创新的三全食品和汤臣倍健。(5)软饮料：首推业绩回升确定的统一企业中国。康师傅的提价预期强化了方便面的盈利能力。饮料方面预测新品海之言与小茗同学年年销售40亿元不变。投资的重心由前期的软饮新品转向方便面，重点关注方便面促销情况以及高端产品的销售进展。

新版《食品安全法》正式实施：新方案、新思维、新格局。新版《食品安全法》自2015年10月1日起正式实施，在强化经营主体义务、责权明晰全程监管、特殊食品特殊对待、形成社会共治格局等方面取得了显著的进步。尤其是对于保健食品和婴幼儿配方食品等特殊食品，保健食品由单一的注册制变革为注册和备案双轨并行的制度，而婴幼儿配方奶粉变革为注册制，新版《食品安全法》的实施将对行业产生重要的变化。

保健品：备案制+注册制并行正式落地。新版《食品安全法》对保健食品原料目录进行了严格规定，并且正式确立了保健食品备案制+注册制双轨并行制度。弱化审批不意味监管放松，进口保健品面临更严格的监管。“保健食品的标签、说明书不得涉及疾病预防、治疗功能”等一系列举措可以预见上市之后的保健品生产企业将会面临更严格的监管，具有质量优势和品牌影响力的企业最有可能脱颖而出。同时，新版《食品安全法》规定进口的保健食品应当是出口国(地区)主管部门准许上市销售的产品，将有效缓解进口保健品混乱的现状，为国产的保健品品牌提供更大的生存空间。

婴幼儿配方奶粉：严格实行注册制度，加强行业品牌管理。新版《食品安全法》对婴幼儿配方奶粉行业的监管力度明显加强。按照规定，婴幼儿配方乳粉的产品配方应当经国务院食品药品监督管理部门注册。

注册时，应当提交配方研发报告和其他表明配方科学性、安全性的材料。不得以分装方式生产婴幼儿配方乳粉，同一企业不得用同一配方生产不同品牌的婴幼儿配方乳粉。《婴幼儿配方乳粉配方注册管理办法》继续强化对婴幼儿奶粉行业产品体系混乱的治理：2015年8月《婴幼儿配方乳粉配方注册管理办法》(征求意见稿)的出台在《食品安全法》的基础上进一步对婴幼儿奶粉行业的品牌管理进行细化的规定，征求意见稿的实施将使品牌混乱的现象在一定程度上得到遏制，特别是对注册配方数较少的奶粉生产厂家带来较大的影响。

10月投资组合：西王食品、张裕A、贵州茅台。齐鲁食品饮料9月组合为西王食品、张裕A、贵州茅台，截止9月25日收盘，涨幅分别为-13.8%、-1.2%及0.4%。目前组合收益率为-5.0%，略低于大盘和食品饮料板块整体表现。