【华润力克宝能系 万科大股东暗战升级】9月4日，据港交所最新权益信息披露显示，华润耗资4.97亿元，通过两次增持，新增万科约0.4%的股份，使其总持股比例达到15.29%，超越了宝能系的15.04%，重新夺回万科第一大股东之位。

再稳的江山，也有兵临城下的时刻。时隔20年，万科开启股权争夺战。

9月4日，据港交所最新权益信息披露显示，华润耗资4.97亿元，通过两次增持，新增万科约0.4%的股份，使其总持股比例达到15.29%，超越了宝能系的15.04%，重新夺回万科第一大股东之位。

此前，宝能系已成功上位大股东。宝能系旗下公司前海人寿、钜盛华通知万科，截至8月26日，两家公司增持了万科5.04%的股份。加上此前的两次举牌，宝能系合计持有万科15.04%，以0.15%的微弱优势，一举超越了万科原第一大股东华润集团。

前海人寿的惊人速度或许让人始料未及，这也是继1994年君万之争后万科股权的最大变动。然而，万科股权争夺战愈发激烈，宝能系万科大当家之位仅坐了不到十日，华润再度上位。

释捷投资房地产资深分析师石磊指出：“华润增持夺回第一大股东，显示万科第一大股东之争还在继续。从王石的回应中可见万科管理层对于大股东的‘画地为牢’，前海人寿即使成为第一大股东，也很难有所突破——‘华润过往的做法基本上是，非但没有一味谋取利益，反而承担很多责任’。”

2个月3次举牌万科

万科8月26日晚公告显示，前海人寿继续增持了万科0.73%股份，钜盛华通过融资融券方式继续增持了万科0.08%股份，同时钜盛华以收益互换的形式共计持有万科4.23%股份。

前海人寿对万科的举牌并非一朝之事。此前7月10日、24日，前海人寿及钜盛华通过二级市场分别买入万科股票，占比已达10%，总耗资约160亿元。

这意味着，前海人寿及一致行动人钜盛华此次共计增持了万科5.04%股份，目前共计已持有万科15.04%的股份，按照增持区间股价计算，动用资金超过200亿。其中，以股票收益互换的形式，钜盛华共持有万科8.04%的股份，这部分的资金成本已超过100亿。

从1995年华润成为万科大股东后，固守江山二十载，不曾有劲敌来窥探万科大股东之位，谁曾想会失手于刚成立3年的前海人寿。7月到8月26日，有两次股市大跌，宝能系通过旗下公司前海人寿及钜盛华连续三次举牌万科，在万科的持股从0瞬间增长到15.04%，并成为了万科的第一大股东。然而好景不长，华润又从宝能系手中重夺第一大股东，但不排除宝能系未来将继续增持万科。

“对于前海人寿来说，在目前资本市场相对低迷、其他领域波动性比较大的时候，反而是积极加码房地产企业股权的较好时刻。更重要的是，万科目前销售业绩追随全国大势出现上涨，进而投资价值明显。对于其资本获利，以及改善此类险资的资产负债状况等有利好。” 易居智库研究总监严跃进表示。

“前海人寿对万科的举牌反映了险资对房地产大企业的投资价值认可。”石磊分析道，“虽然目前险资举牌房企的案例，基本上还未涉及日常经营业务，不排除今后房企的投资决策会有所变化。”

来势汹汹的“野蛮人”

在石磊看来，虽然前海人寿曾公开表示，投资万科是看中万科的长期投资价值，希望做战略投资者和基石投资者。但是结合前海的一系列动作——宝能系去年投资了几家公司，都因为没拿到公司的控制权而退出。今年却成为几家公司的第一大股东，可以看出其在资本运作方面的一些野心，但能否实现还需进一步跟踪。

前海人寿是首家总部落户于前海蛇口自贸区的全国性保险公司。虽然成立仅三年，但总资产已过千亿，发展速度迅猛。据公开资料显示，前海人寿2011年9月获准筹备，2012年3月正式开业，2013年度规模保费就突破百亿，达143.1亿元，在全国人身险公司中排名第13位。2014年1-4月，规模保费突破百亿，直追2013年全年规模保费。照这种趋势发展，有业内人士预测，2015年前海人寿保费收入可能突破600亿元。

8月以来，“野蛮人”前海人寿疯狂扩张。

8月13日韶能股份发布公告，前海人寿于8月12日至8月13日通过二级市场买入公司股份5403.82万股，占总股本的5%。本次权益变动后，前海人寿持有公司股份1.62亿股，占公司总股本的15%，成为第一大股东。而韶能股份自8月18日停牌至今，公告称与第二大股东韶关市工业资产有限公司正在筹划重大事项。外界纷纷猜测，二股东是否借势谋划夺回大当家之位。

这已经是前海人寿第三次举牌韶能股份。首次举牌发生在7月28日，当时前海人寿通过二级市场买入5405万股，占总股本的5%。按7月买入均价7.77元/股计算，首次举牌耗资约4.2亿元。8月8日前海人寿二度举牌，韶能股份发布公告，前海人寿于8月3日至8月7日通过二级市场买入5404万股，占总股本的5%。

前海人寿对韶能股份的举牌之路似乎也与万科相似，三次举牌终成大当家。

此外，厦门港务、台基股份等股东名单中，也可见前海人寿的身影。姚氏对市场的思考与布局耐人寻味，是否也是冲着大股东而去，我们还不得不知。

攻城容易守城难

有业内人士分析称，从万科股权结构来看，华润和宝能系即使继续增持，都不可能触碰到持股30%、成为实际控制人的红线。

严跃进认为：“华润时期，万科对于股权的控制更严格，这其实是当时股权治理结构相对单一下的一种心理使然。而在前海时期，万科已经积极推出了事业合伙人等制度，这个时候换个思路看，引入机构投资者，即便是第一大股东，也可能不会危及企业的经营管理权。”

以李嘉诚为代表的潮商，是华人世界最有实力、最神秘的商帮，左手地产、右手资本是潮州商人的玩法。作为宝能系掌门人，姚振华大胆、凶狠而又精明的手法，低调的做派，符合了潮州商人的一贯风格。

拿下所有城池以后，如何不让外敌入侵又是其需要攻破的一关。