【“枪声”未至 锌价成惊弓之鸟】9月以来，敏感的金融市场剧烈震荡，有色等大宗工业品价格先扬后抑，因美联储何时加息、中国经济能否企稳等不确定性交织，有色在金融和供需双属性上面临较大压力，当前大宗商品仍处冬季，投资者需警惕行业变局。

9月以来，敏感的金融市场剧烈震荡，有色等大宗工业品价格先扬后抑，因美联储何时加息、中国经济能否企稳等不确定性交织，有色在金融和供需双属性上面临较大压力，当前大宗商品仍处冬季，投资者需警惕行业变局。

事实上，美联储9月会议未宣布马上加息，给风雨飘摇中的金融市场一定喘息，然而考虑到美联储加息进程悬而未决，且中国及新兴市场金融市场稳定性忧虑加大，全球金融市场在美联储会议后不涨反跌，暗示了投资者风险偏好仍显低迷。

此外，全球最大的上市大宗商品贸易商——嘉能可(Glencore)陷入财务困境牵动市场神经，由于大宗商品价格萎靡不振，其在股东压力下宣布今年停止付息并扩大债务削减规模，而外媒报道称嘉能可在锌和镍业务损失巨大，市场忧虑嘉能可或断臂求生抛售相关有色金属资产，或诱发锌镍等有色金属价格面临进一步下跌的威胁。

值得注意的是，国内锌期货价格近期连遭重挫，主力合约沪锌1511在过去两周内自15000一线迅速下挫近1300元/吨，21日更是触及当日跌停价13660元/吨，虽然盘中锌价多次打开停板，但锌价的明显异动已使得市场各类传闻甚嚣尘上，市场忧虑似乎迅速反映到期货走势上。

从国内供需角度来看，根据富宝金属的行业调研显示，目前国内锌价已跌破生产成本，但因部分冶炼厂仍占据加工费优势，多维持高开工，且进口货源增加，对国产现货冲击严重，国内主流0#现货难再坚挺，而下游面对持续的订单少及资金链紧张，多数用锌企业仅维持最低采购量，锌市在“金九银十”呈现旺季不旺，且现货出现阶段性过剩态势。

从国内现货来看，9月21日上海现货0#锌上午报价在升水200-升水300元/吨，0#锌主流成交价在13865-13965元/吨左右。据贸易商透露，期锌大跌刺激现货持货惜售，进口普遍升水在150元/吨左右，国内双燕现货升水在500元/吨左右，下游畏跌观望居多，整体成交一般，供需双方僵持。

从进口市场来看，9月18日上海锌锭CIF(提单)溢价报在130-145美元/吨，上海锌锭保税库(仓单)溢价130-145美元/吨，两者溢价略有上涨，三个月锌沪伦比值在8.42左右，远期锌锭进口比价盈利约50元/吨，贸易商称进口锌盈利对国内市场构成一定冲击。

从全球供需来看，据国际铅锌研究小组(ILZSG)公布的数据显示，全球锌市7月供应过剩14900吨，1-7月全球锌市供应过剩150000吨，而上年同期供应短缺259000吨。

整体来看，有色金属的金融和供需双属性面临压力，美联储9月会议的结果令市场情绪纠结，对金融市场的稳定性忧虑升温，资金做空的主线逻辑仍是商品熊市周期、现货供大于求、隐形库存流出等悲观现实，而来自宏观环境好转、政策性刺激加强、价格超跌反弹等预期多头信心暂时被压制，短期市场双向波动加剧，投资者宜谨慎操作，警惕有色金属可能面临的外部冲击风险，中长期则维持相对悲观看法。