【金融反腐升级券业震动 媒体：每轮牛熊都有顶尖券商消亡】在一位券商高层人士看来，张育军与中信大半核心高管的被调查完全可以看成是近一段时间以来证券业反腐的“里程牌”，甚至将会拉开中国金融反腐的大幕。

金融反腐的浪潮比大多数人预想得都要快，也比大多数预想到的都要猛。

作为可能是“一行三会”有史以来落马级别最高的官员，证监会主席助理张育军在9月16日因严重违纪开始接受中纪委的调查；而此前一天，国内第一大券商中信证券的二号人物——总经理程博明及一系列中信核心管理层被公安机关调查。

在一位券商高层人士看来，张育军与中信大半核心高管的被调查完全可以看成是近一段时间以来证券业反腐的“里程牌”，甚至将会拉开中国金融反腐的大幕。

从证监会高层到券商大佬，从上市公司高管到投行新贵，发端于去年的金融反腐在救市大军尚未撤离之时忽而达到高潮，在这个市场并不明朗的背景下，一向在权力与利益纠葛之中的证券业成为监管层金融反腐的绝对战场。

或许是上半年一跃冲至5100点的行情让很多手握资源与信息的人技痒难耐，或许是救市大军不计成本的稳定市场让搭乘顺风车中饱私囊的小心思难以遏制，也或许是创新业务的发展与壮大中隐秘的程序为权钱交易提供了隐形的保护伞，总之，在这一段值得载入中国证券史的A股大动荡中，金融腐败不可避免地出现了。

铁面无私固然重要，对金融腐败的一查到底也能暂时给资本市场带来清净，但是，如果不能对造成腐败的源头进行清理整顿，不能对权力集中与监管缺乏的现状进行遏制，不能制定出完善且符合市场化的法律法规，运动式的反腐终究会回归于沉寂。金融反腐，治标，终须治本！

调查

9月16日晚，当市场还在为上一日中信证券总经理程博明涉嫌内幕交易、泄露内幕信息被调查而感到震惊时，证监会主席助理张育军因严重违纪被中纪委调查的消息被公开，不啻于一枚核弹，迅速引爆了市场的关注。

作为证监会为数不多的“学者型”官员，张育军主持了包括推进两融在内的多项金融创新，因工作业绩突出，此前外界一直盛传其即将调任央行副行长一职。

现年52岁的张育军是证券监管层名符其实的“老人”，在1985年至1988年，张育军就读于被称为“中国银行家摇篮”的中国人民银行金融研究所；在1995年，张育军以办公室副主任的职位开始在证监会任职，当年10月，张育军调任深交所任职副总经理，到了2000年10月，升任深圳证券交易所党委书记、总经理。此后，又在2008年2月任上交所党委副书记、总经理。在2012年8月，张育军调回证监会，并在9月开始履任证监会主席助理。

作为唯一一个执掌过两个交易所的“双料总经理”，张育军熟悉资本市场，尤其是对证券理论与研究颇有建树，在证监会主席助理任上，他曾不断督促券商关注创新业务，推动基金业务创新，多次召集券商高管学习互联网企业，在其引导下，互联网证券专业委员会在2015年3月成立，被外界称为“创新型官员”。

当6月15日A股巨幅调整之后，张育军多次召集券商负责人开会，探寻维护市场稳定的解决办法，在8月底的乌鲁木齐会议上，张育军还提到要反思这次证券市场波动的问题。不过，也有券商人士评价张育军，认为张育军虽然创新型产品推出功不可没，但是在节奏把控上尚需优化。

目前，在证监会官网上，有关张育军的信息已经被从证监会领导介绍中删除。

而和张育军一样，被调查的中信证券总经理程博明同样曾就读于中国人民银行金融研究所，与张育军为同门师兄弟，师从第一任证监会主席刘鸿儒。

今年53岁的程博明是经济学博士，在1993年，受央行领导推荐负责组建北京证券登记有限公司，并担任董事长和总经理，自1994年起历任长城资信评估有限公司董事长，北京京正投资管理有限公司董事长；在2001 年，程博明加入中信证券，并于2012 年6月任公司董事，同时，程博明先后担任中信证券国际董事长、中信并购基金董事长、中信产业基金董事等职位。

在程博明的主持下，中信证券大力扩张，传统业务和创新业务都有了大跨越的发展，据数据显示，2015年上半年，中信证券以营业收入311.11亿元居券商榜首，同时，总资产、净资产等指标也为首位。

在今年6月以来的A股大调整之后，作为国内最大券商，中信证券承担了救市“急先锋”的责任，旗下的四大营业部大手笔频繁出手，俨然国家队主力，而程博明作为中信证券总经理正是该公司救市之役的主要指挥者。

在救市伊始，程博明被专访的文章《中信证券总经理程博明谈救市：失灵的市场需要救助》刊登，广泛奠定了中信证券以及程博明救市主力的形象，在专访中，程博明表示，“救市是一场金融保卫战”，某种程度上，金融安全也是国家安全。

不过剧情迅速翻转，9月15日，中信证券发布公告，公司总经理程博明、经纪业务发展与管理委员会运营管理部负责人于新利、信息技术中心汪锦岭等人因涉嫌内幕交易、泄露内幕信息被公安机关依法要求接受调查。

程博明被调查迅速在证券业引起震动，要知道，作为国内最大券商的中信证券，其经营管理层已经半数被调查。

在之前的8月底，中信证券董事总经理徐刚等8人因涉嫌违法从事证券交易活动，被公安机关带走要求协助调查，这8人中除了徐刚，还包括刘威和葛小波，而这3人均为中信证券执行委员会委员。

资料显示，中信证券执行委员会创建于2010年，是中信证券经营管理层面的核心部门，负责具体实施董事会通过的发展战略及政策，并负责集团的日常营运管理。根据公司2014年年报披露信息，其执行委员会成员有8人，加上这次被带走的程博明，目前中信证券经营管理层中半数成员被查。

面对经营管理层折损一半的情况，据中信证券内部人士透露，中信证券董事长王东明已经出面主持公司日常业务。

金融反腐

结合监管层近期的动作来看，张育军和程博明的被调查并非个案，事实上正是中国金融反腐的一部分。

在2013年，中纪委书记王岐山确定反腐斗争三大战场：高官、金融领域、纪检系统，到了2014年3月，中央纪委启动新一轮机构调整，纪检监察室数量增至12个，其中第四监察室负责联系金融口单位，金融反腐工作加速推进。

从2014年开始，全国范围内的金融反腐到达高潮，首先在银行领域掀起了一场反腐之风，从2014年8月至今年8月的近一年的时间内，银行业金融机构因为涉嫌贪腐、违法违规操作等进入司法程序的涉案人员达127人。同时，基金业的反腐也加大力度，在2014年中旬，大面积“老鼠仓”被监管调查部门暴露在资本市场，海富通的“老鼠仓”窝案、华夏基金“老鼠仓”窝案的曝光，大量离任基金经理、在职基金经理，以及研究员、交易员卷入其中。

到了今年，在资本市场的繁荣下，证券业的反腐开始提速，先是证监会在年初的对下辖金融机构进行大规模抽查工作，此后启动的连续5次的证监法网专项执法行动，针对以上市公司和投资者为主体的市场参与者进行的执法行为，查处出内幕交易、泄露内幕信息、涉嫌操纵市场等多种违法违规事项数十起，截至7月23日，证监会已作出行政处罚决定书达63件。

同时，在A股高台跳水之后，公安部进驻证监会，证券反腐的效率上出现了明显的提高，截至8月28日，证监会向公安部集中移送了22起涉嫌操纵市场、内幕交易、利用未公开信息交易及编造、传播虚假信息、非法经营犯罪的案件。

作为证券业务的监察机关，证监会毫无疑问的手中掌握着大量的权力，因此，证监会同样成为此次金融反腐的重要检查领域。在张育军被调查之前，已有3名证监会官员被相关机关调查，其中包括因收受贿赂被双开的投保局局长李量，因配偶违规买卖股票和涉嫌职务犯罪被移交司法的发行监管部处长李志玲，和因内幕交易和收受贿赂的发行部三处处长刘书帆。

北京的一位私募基金负责人认为，作为一行三会历史上被查的最高级别官员，张育军的被调查不仅仅意味着监管层对个人违纪查处的决心，更代表着高层对于证券业规范和整顿的思路。

自从2013年以来，捆绑在证券公司的枷锁开始松绑，融资融券、股票质押式回购、收益权互换等创新业务的萌芽和发展给证券行业注入了新的活力，尤其在2014年和2015年上半年，证券公司的各项业务达到突飞猛进的增长，2015年上半年，全国125家证券公司的收入达到3305.08亿元，超过2014年全年总收入的27%，是2013年全年总收入的2.08倍，大牛市的到来更是为证券公司的发展壮大提供了可能。

不过，业绩的迅速壮大带来的风险相对放大，北京的一位券商老总表示，当牛市到来，各家券商都赚得钵满盆满时，整个市场沉浸在一种比较浮躁的氛围，业务规模的急剧增加不可避免的造成风控的削弱，牛市的到来，风险也到来。

中国人民大学反腐败与廉政政策研究中心主任毛昭晖更是认为，哪个地方资金集中，哪个地方腐败的风险就大，在金融行业，收益最高额的证券业腐败最为严重。

仔细想来，证券反腐有其必然性，作为承载了企业直接的场所，股市不仅具有稳定经济与促进企业发展的作用，更重要的还能够承载产业转型与经济创新的作用，作为参与证券交易的证券公司和监督证券交易的监管机构，证券业的反腐意义不能说不大，地位也不得不引起重视。

影响

其实，在中国证券史上，大规模的证券反腐也曾出现过，而每一次的大规模证券反腐，都将改变证券市场的行业格局。

最有代表性的应属华夏证券，2005年，因涉嫌自营业务资格坐庄、违规超额持有客户的股票、受托管理的股票和自营业务进行对敲以及占用客户交易结算资金等行为被证监会查处，最终因巨亏而被破产重组，使得当时位列中国三大证券公司的华夏证券一分为三，主体更名为中信建投，被中信证券控制，离开第一梯队范畴。

一个值得注意的事实是，似乎在中国股市的每一轮大级别牛熊中，都会有顶尖的券商出现危机，甚至消亡。

在1999年至2001年小牛市到来之前，从1993年到1998年连续盘踞深交所成交量第一位的君安证券垮掉了；在2006年至2007年大牛市到来之前，长期排名前三的南方证券也被迫重整。

而在这次金融反腐潮中，已经有数家券商接受了证监会的处罚，在9月11日，证监会公告，对华泰证券、海通证券、广发证券、方正证券股等4家证券公司涉嫌未按规定审查、了解客户真实身份等违法违规案进行处罚，没收和罚款金额达到2.4亿元。而在此前证监会在规范两融时，也曾对中信证券、海通证券等券商进行过包括业务暂停在内的处罚。

而对于此次中信证券卷入反腐风暴，上述北京券商老总表示，中信证券的核心管理层被调查，将很大程度上削弱公司的经营能力，如果不能妥善解决，恐怕会对公司业务造成负面影响。

而信用机构对中信证券的担心更加明显，9月18日，国际评级机构标准普尔将中信证券和中信证券国际的信用评级列入负面信用观察名单，同时将中信证券所有债务的债务评级列入负面信用观察名单。

标普认为，警方对中信证券高级管理人员的调查，中国证券公司面临的行业风险上升，以及中信证券对波动剧烈的中国股市的风险敞口提高，可能显著削弱中信证券的信用状况。标普还表示，尽管历史记录显示中国政府曾对许多陷入困境的中国证券公司提供援助，但对中信证券的评级未考虑政府特别支持。

9月17日，近几年一直处于蛰伏状态的中金公司已经在香港联交所进行了聆讯，如果顺利的话将很快登陆港交所，已经在港交所上市的银河证券也在积极寻求A+H股双上市，在经历着这次A股的大涨和大跌之后，各家券商的业务水平事实上已经显现出了差距。

金融反腐依然在继续，监管层的动作也并非只有调查已经发生的情况。9月18日，证监会新闻发言人表示，证券法修改正在完善，证监会将全力配合立法机关做好工作，研究并反馈立法需求与研究意见。

目前，金融反腐对券商行业的明显冲击虽然暂时尚未显现，但是，相信不久之后，反腐的深入所产生的深远影响将很快发生，就像著名经济学家吴敬琏提到的，“最近中央反腐的力度已经建立起了威慑，接下来就是需要尽快推动改革”，通过制度将建设起来的市场体系，使寻租的空间减小。(来源：经济观察报)