【下周一机构一致最看好的9大金股】沪电股份：汽车板成长可期，放量还需时日；东方网力：增发并购方案获批，领先技术应用深度广度拓展加快。

沪电股份：汽车板成长可期，放量还需时日

类别：公司研究机构：平安证券有限责任公司研究员：刘舜逢日期：2015-09-18

事项：

近期，我们拜访了国内规模最大的PCB制造商沪电股份。

平安观点：

建厂拖累获利，静待业绩拐点：公司最新半年报显示，1H15实现营收16.46亿元(-1.37%YoY)，实现归属于母公司股东的净利润-4,189.93万元(-339.01%YoY)，基本每股收益为-0.03元。导致上半年业绩出现亏损的主要原因在于：1)黄石新厂在建，产能处于扩张阶段，使得经营成本大幅增加；2)旧厂搬迁，政府补偿尚未到位，公司费用垫付金额较大。随着后续新旧厂房工程收尾、产能逐步释放，公司有望迎来业绩新拐点，转亏为盈。

汽车板潜力大，助推公司成长：目前，市场普遍看好智能汽车和新能源汽车的发展，有望成为下一个利润爆发点。公司看准汽车电子的巨大发展潜力，迅速切入汽车板市场，并不断挖掘新客户。由于客户认证周期长、高频技术要求严格等，公司在汽车PCB市场具备独特的竞争优势，1H15汽车板业务实现营收4.24亿元，同比增长24.21%。未来，公司将继续维持汽车PCB制造龙头地位，预计2016年营收将快速增长。

投资策略：我们预计公司2015年、2016年营收可达到34.47亿元、37.63亿元，同比增长4.7%、9.2%，对应的EPS分别为0.01元、0.06元，对应PE为301倍、70倍。考虑公司正处于扩充产能阶段，放量还需时日，我们首次覆盖，给予公司“中性”评级。

风险提示：需求不及预期，毛利率持续下降。

东方网力：增发并购方案获批，领先技术应用深度广度拓展加快

类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：钟奇日期：2015-09-18

投资要点：

增发并购方案获证监会审核通过。9月16日晚公司发布公告称，其并购华启智能嘉崎智能事项获证监会有条件审核通过，公司股票自9月17日起复牌。公司拟7.13亿元收购华启智能100%股权，其中股份收购为向华启智能股东发行915.6万股，发行价36.84元；

(2)公司拟2.00亿元收购嘉崎智能100%股权，其中股份收购为向嘉崎智能股东发行271.4万股。发行价36.84元；

(3)非公开增发募集配套资金总额拟定为5.06亿元，发行股份1177万股，发行价42.99元。

长期发展战略确立：以视频信息技术为核心向深度和广度拓展。此次收购华启智能和嘉崎智能，公司“以视频信息技术为核心进行深度和广度拓展”的长期发展战略基本确立：

(1)在深度上，公司将向公安行业各细分领域进行纵深覆盖；

(2)在广度上，公司将向轨道交通、城市交通、司法、教育、金融等相关行业扩展。

领先的计算机视觉和视频大数据分析技术助力公司整合协同。公司今年与香港中文大学汤晓鸥DeepID团队合作，包括7月与其成立了合资公司北京商汤，使公司在以深度学习算法为基础的人脸识别和计算机视觉技术上进一步突破。公司在计算机识别、视频结构化处理等领域积累的核心技术也将助力公司更有效地整合视频图像侦查和智能轨道交通业务。

安防监控产品线丰富，切入智能交通，公司长期盈利能力获提升。通过并购华启智能，公司快速切入高铁、地铁等智能交通领域，智慧城市布局进一步完善；而通过并购嘉崎智能，公司将进一步丰富现有的视云图侦产品线，提升公司全面覆盖公安刑侦、技侦、网侦、图侦的整体解决方案的能力，两块合计将为公司带来约30%的业绩提升。

盈利预测与投资建议。我们预测公司2015~2017年的EPS分别为0.63、0.83和1.10元，考虑收购华启智能和嘉琦智能完成后，摊薄备考EPS分别为0.83元、1.08元和1.41元，未来三年年均复合增长率为47.7%。公司9月17日收盘价为45.31元，对应2016年备考EPS为42倍市盈率。考虑到公司在视频大数据分析上的技术领先优势，以及智能视频分析市场发展前景，我们认为公司可享有一定估值溢价，维持“买入”评级，6个月目标价为64.80元，对应2016年约60倍备考市盈率。

主要不确定因素。平安城市投资规模下降；重组整合风险；技术创新风险。

飞利信：智慧城市布局愈发完善，大数据业务可期

类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：马先文日期：2015-09-18

事件描述。

公司公告发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金报告书(修订稿)，并公告公司股票将于2015年9月18日起复牌。公司拟以发行股份及支付现金的方式购买精图信息100%股权、杰东控制100%股权、欧飞凌通讯100%股权；同时，募集不超过22.45亿元配套资金，其中9.2亿元用于支付现金对价，5亿元用于云计算平台项目和大数据项目，剩余8.2亿元在扣除发行费用及支付各中介费用后用于补充流动资金。其中发行股份购买资产的发行价格为9.26元/股，被收购的三家标的2015-2017年合计承诺业绩分别为1.29亿、1.53亿和1.80亿。

事件评论.

公司以视听控一体化为核心的智慧城市业务越发完善。1)从收购估值层面看，公司此次拟收购的三家公司整体业绩承诺对应2015年PE为17.4倍，与板块内并购估值相符；2)从业务层面看，收购的三个标的分别为智慧城市细分领域内的优质公司，符合公司智慧城市业完善布局的战略。其一，精图信息是智慧管线、数字地名和应急管理领域均是业内领先厂商，已经承建了40多个城市的地下管网建设项目，积累了丰富数据和经验；其二，杰东控制主要从事建筑智能化业务，在火灾自动报警系统、通信网络系统、综合布线系统及安防系统等智能化系统细分市场具有较强的竞争优势；其三，欧飞凌通讯的光传输产品业内领先，可视化产品也布局较早，有望成为业界领先的网络安全方案提供商。以上三个细分业务在独立发展的基础上，结合上市公司本身的智能会议系统、东蓝数码的智慧城市顶层设计、运营平台、智慧社区、智慧政务等细分领域，进一步拓宽了公司在智慧城市领域的覆盖，在智慧城市领域业务更加丰富、综合竞争力提升，形成以安防(天网工程、智能交通)、轨道、管廊、政务服务等基础板块的布局，丰富公司的盈利点。

政府大数据卡位优势明显，多模式变现值得期待。公司与国家信息中心旗下全资子公司合资成立的国信利信大数据公司，定位于为政府利用大数据做决策提供社会化的有偿服务。国务院明确社会信用体系建设牵头单位为发改委和人民银行，而其他成员单位包括如税务总局等35个部门单位。国家信息中心作为发改委旗下负责所有各级政府网站的监督规范管理的单位，在国家社会信用体系建设中将是重要的承担部门，公司与之合作卡位优势凸显。近期大数据热点频出，重磅政策《国务院关于印发促进大数据发展行动纲要的通知》也于9月正式发布，从政策上进一步确立了公司与政府大数据合作的前瞻性和未来良好的前景。而公司的大数据信息服务可见的盈利模式主要有以下方面：1)政府购买服务，公司基于政府的决策需求，将大数据分析成果应用于宏观决策和区域治理，智库支持等领域，可与政府长期合作持续变现；2)企业征信服务费，公司全资子公司近日与国信招标集团下属公司投资设立北京网信阳光科技有限公司，国信招标集团是国内最大的招标采购咨询综合性服务企业，公司与国信招标集团强强联手有望通过大数据实现企业信用评级服务落地，为电子采购招标交易平台和企业征信及互联网金融提供有力的支撑，在此过程中公司可给投标公司出具企业征信报告获取盈利，未来可延伸参与招标保证金金融服务；3)大数据舆情分析，公司与北京新华多传媒数据公司合资成立新华频媒数据技术有限公司，基于网络和政府数据切入舆情分析业务。其盈利模式主要为向需要相关舆情报告的单位收取服务费。

轨道交通业务高速拓展，有望成为重要盈利增长点。公司在2014年引入同方股份轨道交通事业部总经理，成功中标广州、长沙、常德等多个地方项目，当前预估项目金额超过2亿，该业务进展迅速，后续有望持续大单落地，大概率成为公司重要的业绩增长点。

盈利预测：公司内生外延并举，在传统业务高速增长的基础上并购优秀标的显著增厚业绩，因此次增发和配套融资未完成股本摊薄情况待定，暂不考虑拟收购标的业绩承诺，我们预估公司2015-2017年EPS分别为。我们看好公司的中长期投资价值，考虑到停牌期间板块估值大幅下移的系统性风险，当前时点给予公司“增持”评级。