【苹果支付将登陆中国 10概念股价值解析】欣旺达调研简报：先发多点布局新能源汽车动力电池、储能，业绩继续保持高增速；金龙机电：业绩大超预期，全球化战略开启。

中国(上海)自由贸易试验区管理委员会副主任、浦东新区副区长简大年17日透露，包括苹果支付(ApplePay)在内的一批服务业扩大开放项目，已经落户上海自贸区。

据中国新闻网9月18日消息，在当日下午召开的上海自贸区服务业开放措施推进大会上，简大年说，“最初设计的服务业开放的6个方面都有项目落地”，而最新电子支付手段的引入无疑是上海自贸区商业模式的创新之一。

据上海市工商局的工商登记信息显示，苹果技术服务(上海)有限公司成立于2015年6月10日，营业期限达30年，截止到2045年6月9日，注册资本1340万美元。其经营范围包括支付领域的技术服务、技术咨询、系统集成；软件(教育软件、出版物除外)的设计、制作，销售自产产品，自有技术成果转让等。

而对于苹果支付开启中国业务的时间表，苹果公司方面并未透露。

上海自贸区服务业创新案例中写到，苹果技术服务(上海)有限公司落户浦东，将引领性的新业态、新模式、新技术ApplePay引入中国大陆。浦东能够引进这样企业，缘于浦东产业配套、政府服务、生活配套等营商环境，还有自贸区便捷的准入方式和配套改革措施。

按官方提供的案例，除苹果支付之外，中国第一家合资道路运输公司中外运沙伦氏物流有限公司，第一家独资游艇设计公司芬凯笛倪(上海)贸易有限公司，和第一家执行国际食品安全标准的独资认证公司美安康质量监测技术(上海)有限公司，都因为自贸区服务业的开放而落户浦东。

立讯精密1季报点评：业绩大幅增长，未来继续看好

类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：吴娜日期：2015-04-24

业绩大增，符合预期：公司1季度营收18.11亿元，同比增长33.57%；归属上市公司股东的净利润1.53亿元，同比增长69.11%；每股收益0.18元，公司1季度业绩继续延续大幅增长势头，也符合我们的预期。

全年业绩大增无悬念：伴随新产品的逐步量产，新客户的不断开发并开始供货，公司部分产能得到释放；另外，公司去年下半年完成对部分子公司少数股权的收购，进一步增厚公司业绩，全年业绩大增无悬念。

继续看好公司未来成长：考虑公司各项业务发展，我们对公司未来发展前景保持乐观。我们认为除了由其核心客户新增产品带来的业务增量外，FPC 新厂投产后，后续订单成长乐观，Type C 市场预计15年下半年有望启动，新客户开拓并成功供货，SUK 经历了较大投入后也将在未来两年开始步入收获期，除此之外的公司其他原有业务保持较好成长态势。

盈利预测及投资建议：我们未来盈利判断，预测15/16年EPS 分别为1.28/1.7元，当前动态PE 分别为33/25倍，维持“买入”评级。

风险提示：人民币升值，新业务进展低于预期等。

歌尔声学：从财务报表分析我们看到的

类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：赵晓光，安永平，郑震湘，邵洁日期：2015-08-21

发布2015年中报：上半年营收54.16亿元，同比增长15.91%，净利润5.18亿元，同比下降14.68%，Q2单季度营收29.95亿元，同比增长16.25%，净利润2.49亿元，同比下降28.90%。预计15年1-9月净利润变动幅度-30%至-10%。

引进团队和研发投入驱动重回成长：表面上看歌尔业绩低于预期，实际上我们可以看到，主要原因在于引入了具备全球化经验的互联网团队、并购团队和信息化团队，并在研发上持续30%以上的增长。公司的投入未来会带来营收的增长，同时研发投入的持续快速增加为长期转型战略奠定基础。依靠持续研发和外延整合战略，歌尔五大成长逻辑不断兑现，四季度将推动公司重回高增长。剔除管理费用、财务费用和销售费用影响，利润增速15%。

从财务报表分析我们看到的：歌尔销售费用9886万元，同比增长16.71%，增加1415万元，管理费用58146万元，同比增长24.88%，增加11584万元，其中研发费用支出37496万元，同比增长30.82%，增加8833万元，其中资本化处理3310万元，占研发投入的不到10%。财务费用9522万元，同比增加120.37%，增加5194万元，主要受发行可转换公司债券影响。

三项费用增加对公司业绩影响达到1.82亿元，而公司中报净利润总共下滑8916万元。则如果扣掉因引进互联网团队、并购团队和信息化团队的管理费用超额增加和因发行可转换债券带来的一次性财务费用等因素影响，则公司上半年实际业绩增速预计应在15.3%。

投资建议：处于转型进行时，公司在15年Q2、Q3正处于海外人才引进的特殊时点，短期费用压力较大，影响短期业绩，一次性的财务费用更是影响公司业绩5000万元以上，但研发投入的快速增加和持续的外延并购战略有利于公司长期战略的实施。16年苹果进入创新大年，扬声器和麦克风使用数量将翻倍增加，对歌尔业绩带来直接正面影响。虚拟现实、汽车电子、智能可穿戴与智能家居、互联网智能音响、MEMS 等五大成长逻辑将在三季度后逐步开始验证，歌尔在新智能硬件时代将重回高增长。

我们预计公司2015年-2017年EPS 分别为1.30元、1.82元、2.55元，目前股价对应15年23倍PE，估值便宜，且公司不断推出员工持股计划，彰显对长期发展信心，继续给予买入-A 投资评级，6个月目标价45.50元，相当于15年35倍PE.

风险提示：新产品推广不达预期，海外市场拓展不达预期

欣旺达调研简报：先发多点布局新能源汽车动力电池、储能，业绩继续保持高增速

类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：谭倩日期：2015-08-27

事件：

近日，我们调研了欣旺达，就公司业务(3C锂电池模组、新能源汽车动力电池、储能)进行了交流。

主要观点：

新区厂房下月投产，产能扩张一倍。

根据公司公告，公司光明新区60亩厂房预计下月投产，产能翻倍。此外，公司还在附近租用了一些厂房，以满足订单需求。布局完成后，会在现有3C锂电池模组生产线基础上，新搭建新能源汽车动力电池、储能系统生产线，二者占比相当，满足公司未来发展需求。

生产线自动化率超40%，智慧工厂助公司产品精准赢得高端客户，毛利率高于同行。

公司在锂电池行业擅长领域(BMS+封装)虽然在产业链中不是最核心要素，但其自动化智慧工厂使得公司产品精准度高、差错率低，细分领域绝对龙头，赢得大客户信赖和合作，成为许多知名国际客户核心供应商。同时，自动化工厂帮助公司降低人力成本，间接提升公司盈利能力，公司毛利率高于同行其他公司。

传统3C类锂电池模组中，传统手机数码类锂电池模组与去年同期相比营业收入增长125%，与国际大客户(包括苹果、华为、小米、中兴等)的合作进一步加强，市场份额不断提升，公司去年收购东莞锂威能源，进入上游锂离子电芯，扩展产业链，实现纵向一体化发展趋势。

新能源汽车动力电池、储能增添新增长动力。

公司与英威腾共同成立欣旺达电动汽车电池有限公司，利用英威腾电动汽车行业的生产制造优势及共享客户资源，开展电动汽车项目；通过与奇瑞合资合作，提供自动化生产线和技术输出，达到双赢。在储能领域，公司专注集装箱式储能(光伏电站)与家庭式储能。公司目前已在青海西宁设立青海欣旺达新能源有限公司，充分利用西部大开发及新能源建设的各种先行政策，大力开展储能项目。

在新能源汽车领域，公司与奇瑞合资成立芜湖奇达动力电池系统有限公司，预计年末或明年年初量产，凭借多年锂电池技术积累，公司也与多名知名整车厂家达成合作，包括五菱、五洲龙、北汽新能源等，将逐步形成量产。增添新增长动力。

在储能领域，公司目前已研发出基于锂电池的兆瓦级储能系统，用于公司承担的“863智能微电网研究项目”的示范工程，工业储能用于分布式(光伏、光热)消纳、空调制冷、综合能源管理系统等，家用储能装置用于电力需求侧、智能充电、电费管理等，公司目前已与华为施耐德等优质公司展开合作，打造智能微电网能源管理系统，集储能、电池管理系统、监控软件为一体，今年已在德国、美国等储能发展较快的国家拿到部分订单，未来随着市场的不断开拓，储能有望为公司带来新的增长点。在国内市场中，公司承担多个国家、省市项目，具有先发优势，未来随着我国微电网储能项目的推动，公司有望抢先受益。

盈利预测。

我们预计公司2015年~2017年的EPS分别为0.42元、0.81元和0.95元，对应PE分别为47倍、24倍和21倍，给予“增持”评级。

风险提示。

传统3C行业竞争加剧导致毛利率下降，新厂房扩产进度不及预期，国外市场扩张不及预期。