受双降影响，昨日A股多空双方激烈博弈，大盘日内巨震超200点。截至收盘，上证综指报收2927.29点，下跌37.68点，跌幅为1.27%；深证成指报收9899.72点，下跌298.22点，跌幅为2.92%；沪深两市成交额为8940.23亿元。

盘面：反复震荡后市两难

中国人民银行25日宣布，下调存贷款基准利率并降低存款准备金率，且放开一年期以上(不含一年期)定期存款的利率浮动上限。此举有利于化解经济失速风险，支持实体经济持续健康发展，降准预计将释放6000亿至7000亿元流动性。未来，货币宽松仍将保持一定的力度，央行将综合运用各种工具组合适当调节流动性，保持流动性合理充裕和货币市场稳定运行。

央行宣布降息降准消息，市场止跌反弹，但过程颇为曲折，大盘出现200点的巨幅波动，多空激烈博弈。此外，值得注意的是，沪深两市成交额依然在万亿元之下，反弹缺乏量能支持也使得后市充满变数。

操作：风格转换安全为上

观察盘面，保险、银行板块其实已经连续3个交易日放量，这说明股价中枢跌入了长线投资者的价值范畴，属于估值修复。经过暴跌的洗礼，趋势投资者、短线投机者陆续离场，后市的波动幅度收敛，成交量将继续萎缩，而成长股进入长线价值投资者布局的合理区间，市场中期将围绕估值和安全垫来挖掘新的热点和个股机会。

从乐观角度看，市场中期就在3000点上下200点左右形成新的箱体，让市场温和出清，同时也构造一个宽阔的市场底部区间。但投资者应当防范极端危险情况，即全球资本市场进一步动荡，A股在更低的位置寻找市场底。因此，中期重点将围绕估值和安全垫来挖掘新的热点和个股机会，多看少动。

与收益不匹配的风险

昨天有一则新闻说，年初风生水起的“私募一姐”旗下产品逼近0.7元的清盘线。当然，后面有各种的后续消息，有的说不会清盘，有的说还有风险。

回头看这位“一姐”的战绩，着实令人吃惊，她从事私募的短短时间内，挖掘了大量的十倍二十倍的股票(当然大多数是创业板个股)。但是从指数上说，去年她这只私募成立时，创业板指数在1500点左右，即便考虑到近期大盘下跌，创业板重挫，创业板指数也还有近1900点(相对价位应在1.3元左右)。即便是按她的投资风格，这样的成绩的确不能算太好。

也就是说，当时这位一姐虽然取得了极高的投资收益，但这样的收益是在承担了更高的风险下获得的，只是当时投资者只看到了收益而忽视了风险。而当市场风向转变的时候，即便是专业的投资者，也很难应对这种风险。

当然，风险不同于收益，并不能立即计算出来。我们计算风险的工具，只有过去的历史可以参照。也就是说，无论现在如何，股市还是那个股市，什么新经济、互联网+之类的新名词都不能改变投资的本质。