8月仅剩下一个交易日，最新数据显示，在18日以来的大调整中，A股财富再度快速缩水，而整个8月沪深两市市值蒸发规模超过7万亿元。

值得注意的是，近期监管层政策组合拳不断加码，而且是“恩威并施”，降息降准、扩大投资、加快改革释放积极信号，同时又打击违法交易、约谈券商机构等等。

因此，不少分析人士表示，9月A股过度悲观情绪有望进一步缓解，但仍是震荡筑底阶段，沪指可能围绕3100点波动，建议投资者不宜过于激进。

8月27日和28日，A股连续两天强势反弹，累计涨幅超过10%。不过，8月以来A股市场累计蒸发了超过7万亿元。而近期监管层思路有所转变，政策组合拳“恩威并重”。有分析人士表示，大力打击资本市场违规交易有望减少市场非理性波动。

A股月线已经三连跌

市值缩水约20万亿元

沪深交易所的最新数据显示，截至28日，沪深股市总市值报43.34万亿元，较前一周周末 “缩水”近11%。沪市1071家上市公司平均市盈率为15.2倍。深市1729家上市公司平均市盈率为41.09倍。

今日是8月最后一个交易日。截至上周五收盘，8月上证指数和创业板指分别下跌11.77%和18.02%。因此，本月A股收阴已成定局。自今年6月以来，A股连续下跌三个月，而且跌幅都不小。

记者对比发现，在过去三个月里，上证指数从最高的5178.19点，下跌到最低的2850.71点，其间的最大跌幅高达44.95%。6月15日到29日，上证指数10个交易日下挫21.55%。7月1日到8日的6个交易日又累计调整了18%。而在8月18日到26日的7个交易日里更是向下调整了26.70%，很多投资者在这期间损失严重。

交易所数据显示，在过去3个月，A股总市值从5月底的62.75万亿元下降到最新的43.34万亿元，缩水幅度为19.41万亿元。而同6月中旬最高的70多万亿元相比，缩水规模更是超过20万亿元。

下月A股围绕3000点上下

震荡波动的概率比较大

不过，近期A股市场出现积极信号，一方面指数有止跌迹象，沪指两天累计涨超10%。另一方面，政策组合拳不断出炉，降息降准、扩大投资、加快改革释放积极信号，同时又打击违法交易、约谈券商机构等等。虽然政府近期没有大量真金白银护盘，但从政策制度上扶正股市也很积极。

多数机构认为，蓝筹股已进入价值投资区间，总体而言，9月A股围绕3000点上下震荡波动的概率较大。

广发证券分析师认为，市场是进入牛熊转换还是牛市中继，这是当下投资者最关心的问题。“我们倾向于后者，只有经济失速、改革与转型失败、陷入中等收入陷阱才会触发牛熊转换，而当下，我们看到的是政府底线思维防范系统性风险的决心。”广发证券财富管理部投资策略小组如此解读。

因此，该机构表示，在不出现极端情形下，目前A股底部区域临近，加之经过前期的充分换手以及当前机构仓位普遍较低，市场继续大幅调整的可能性不大。不过，信心的恢复不是一两天的事情，“要走出颓势，必须看到改革超预期推进、汇率预期稳定、基本面见底回升。”广发证券预计9月沪指围绕3000点中枢运行，低估值蓝筹具备跌出来的机会，而新兴成长或仍需挤泡沫，市场将呈现结构分化。

中信证券分析师秦培景表示，A股已从被动快速去杠杆阶段切入主动可控去杠杆阶段，估值已进入合理区间，短期震荡行情可适当参与，但中期压制市场的因素并没有明显好转。

因此，多数机构认为，虽然在政策等利好下，9月有望展开一轮短线反弹行情，沪指甚至不排除会重上3500点，但投资者不宜过于激进，“近期成功抄底、做波段、自救的投资者应该见好就收。”万联证券首席投资顾问古振华认为。

政策组合拳“双管齐下”

刺激

8月25日晚间 央行宣布降准降息，超出市场预期。

8月27日 财政部部长楼继伟表示，今年将下达6000亿元新增地方政府债券和3.2万亿元地方政府债券置换存量债务额度。这是继今年3月财政部下达第一批1万亿元置换债券额度、6月下达第二批1万亿元置换债券额度后，中央财政再次为地方缓解偿债压力“开闸”。

8月28日 财政部和人事部解读养老金投资入市政策称，预计能用于投资的养老金在2万亿元左右。

8月28日 国务院召开专题会，中央高层指出，金融稳定事关经济全局，要继续推进金融体制改革，保持流动性合理充裕，守住不发生区域性系统性风险底线。

监管

8月24日 公安部副部长孟庆丰表示，全国公安机关将从即日起至11月底，在全国范围组织开展严打地下钱庄集中统一行动。

8月25日 新华社发布消息称，中信证券徐某等8人涉嫌违法从事证券交易活动，《财经》杂志社王某伙同他人涉嫌编造并制造传播证券、期货交易虚假信息，中国证监会工作人员刘某及离职人员欧阳某涉嫌内幕交易、伪造公文印章，已被公安机关要求协助调查。而海通证券、华泰证券以及方正证券等4家券商也被证监会立案调查。

8月28日 证监会透露，近期向公安部集中移送了22起涉嫌操纵市场、内幕交易、利用未公开信息交易及编造、传播虚假信息、非法经营犯罪的案件。今年以来，证监会正式启动刑事移送程序的案件总数已达48起。

8月30日 中央纪委监察部网站发布消息称，证监会纪委书记王会民带调研组一行，先后赴福州、厦门、西安、长春、成都等地进行调研。

投资建议：

金融、地产、国企改革等领域可适当关注

经过连续调整后，结合当前估值及政策利好，多数分析师认为，金融、地产、铁路基建等行业以及国企改革、举牌等主题概念短线可以适当关注。

在金融股当中，银行板块虽然业绩表现低于预期，但巨量的债务置换将提高银行资产质量。且经过连续调整，银行股估值都在7倍以下，甚至不少个股破净。加上高股息等因素，正常情况下，银行股存在短线估值修复预期，北京银行、宁波银行、民生银行可能存在超跌反弹走势。

而房地产板块也被机构看作是攻守兼备的品种，特别是房地产开放外资准入后，叠加部分国企改革预期，区域性龙头个股值得短线关注。如中国武夷、首开股份、金科股份、保利地产、中房地产等。

上半年来，中国各项经济数据不理想，稳增长的任务最后还是落在了基础建设上，其中铁路和管廊建设被特别重视。数据显示，国家发改委今年已批复近9000亿元基建项目，铁路、公路、航空、水路等交通领域以及水利、城市管网建设等皆有覆盖，且投资体量巨大。根据铁总的统计数据，上半年完成固定资产投资2651.3亿元，仅占全年的三成左右。这也意味着下半年需完成5348.7亿元的投资规划，即平均每天需完成约30亿元的投资项目。因此，铁路基建领域龙头个股有借机反弹的可能。

另外，在主题概念中，国企改革依然被寄予厚望，其中，上周五，中粮系、国投系、五矿系等央企改革概念个股集体反弹，有可能成为新一轮反攻的集结号。

权威观点

交行董事长牛锡明：

沪指保持在3000点左右正常

广州日报讯 (记者林晓丽)“中国股市保持在3000点是正常的，是理性的回归”。 上周六，在2015年亚布力中国企业家论坛夏季高峰会上，交通银行董事长牛锡明告诫称，中国金融业潜在的风险比较大， “未来怎么控制金融风险，不发生系统性金融风险显得很重要，‘十三五’规划要制订防控金融风险的政策”。

不良资产双升的趋势短期内不会改变

牛锡明称，这几年银行业的盈利都在1万亿元以上，不良贷款率也降到了1%以下，但自2012年以来银行业又进入了风险的暴露期，目前的不良贷款率已突破了1.8%，不良贷款额已经达到了1.8万亿元，不良资产双升的趋势短期内不会改变。

牛锡明提出，2009年以来信贷大投放，2013年以来不良双升，2015年已经形成了大量的损失。所以信贷大投放后，三年出现不良、五年风险爆发、七年大量损失的“三五七”效应体验了利润当期性与风险滞后性的错配规律。牛锡明称，银行的不良贷款率确实存在一定的水分，但这个水分是在风险可控的范围内，不会发生系统性的金融风险。

“十三五”要认真地研究金融风险的防控

谈到股市风险，牛锡明认为，中国的股市保持在3000点左右应该是正常的，是一种理性的回归。“应该按照市场的方式配置股市的资源，更多地通过市场去保持股市的健康发展。”牛锡明说。

据介绍，交行也有一些资金进入了股市，但是从目前评估的情况来看，在3000点左右资产是安全的。

牛锡明认为，在未来的发展当中，怎样控制住不发生系统性的金融风险，显得越来越重要，因此国家在“十三五”当中必须要认真地研究金融风险的防控问题。